昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了(le)，第(dì)一共和银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历(lì)史新低(dī)。硅谷(gǔ)银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地(dì)区性银行股再次大(dà)跌，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完(wán)全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基(jī)准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前(qián)有效联邦基金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一(yī)次加息的可(kě)能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了(le)大(dà)幅降低(dī)加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须(xū)在没有任何要求和(hé)条件(jiàn)的情(qíng)况下打(dǎ)消违约的可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务(wù)上限问题(tí)和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国(guó)国会(huì)不(bù)提高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债务(wù)违(wéi)约将导致失业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限是国会的一(yī)项“基(jī)本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，美国企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶(è)化(huà)，政府将可能无(wú)法向军(jūn)人家(jiā)庭(tíng)和依赖社会保障的老年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)正式宣布，他(tā)将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的(de)连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一(yī)代人都(dōu)要经历为了民主挺身而出的(de)时刻，为了他(tā)们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附(fù)上了一段视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民(mín)主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位(wèi)资(zī)深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金已婚女性英文称呼，女性英文称呼(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价(jià)的第一个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期(qī)货的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量(liàng)增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能(néng)繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一(yī)季度(dù)去产能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化(huà)、集团化方向发(fā)展，而且(qiě)规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产能(néng)”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻(dòng)品的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及(jí)二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限制猪价(jià)大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期效(xiào)应过(guò)后，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重回(huí)供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期货(huò)盘面资金(jīn)已(yǐ)经(jīng)提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存(cún)栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目(mù)前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价(jià)不(bù)具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出套(tào)保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连(lián)续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降(jiàng)低国(guó)内需(xū)求的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业(yè)部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范(fàn)围预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放(fàng)后，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理(lǐ)来(lái)看，目前处于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产(chǎn)地未(wèi)来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一(yī)个交易(yì)日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结(jié)构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产(chǎn)量可(kě)能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出(chū)口大(dà)增(zēng)，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库已婚女性英文称呼，女性英文称呼存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞争油脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步入(rù)季节(jié)性(xìng)增产周期，据(jù)SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月份(fèn)工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且(qiě)随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情或维持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前(qián)已经走负(fù)的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复(fù)，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目(mù)前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期(qī)连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏损，5月船(chuán)期(qī)频(pín)现洗(xǐ)船(chuán)，进(jìn)口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能有(yǒu)影响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加(jiā)而(ér)出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同(tóng)时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素(sù)对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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