金融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发(fā)布(bù)2023年4月份金(jīn)融(róng)数据(jù)。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体经(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原jīng)济发放的(de)人民(mín)币(bì)贷(dài)款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外(wài)币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)，财(cái)政性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如(rú)下(xià)：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企业(yè)中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际(jì)走弱。社融增速与上月持(chí)平(píng)，非标融(róng)资持(chí)续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品(pǐn)在季(jì)末到期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成存款，以应对考核，然(rán)后在下季初发行(xíng)新的理(lǐ)财产品承(chéng)接。因此居(jū)民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末(mò)季初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月(yuè)数(shù)据中，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民(mí不拘于时句式类型，不拘于时句式还原n)存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的去(qù)向问题，申(shēn)万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了(le)居民端(duān)在前期(qī)购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低(dī)位。

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